华海转债733521新债投资价值分析

2020年11月02日 12:51:21我要学炒股来源:互联网阅读量:

华海转债,申购代码733521,交易代码110076,AA,黄金级,建议顶格申购。

重要发行条款

(1)发行规模18.43亿元(规模一般)

(2)发行期限:6年

(3)票面利率:0.3,0.5,1.0,1.5,1.8,2.0(合7.1%)(中规中矩)

(4)信用评级:AA(评级一般)

(5)向下修正条款:15/30 90% (较为宽松)

(6)到期赎回价:110(中规中矩)

(7)强赎条款触发条件:转股期 15/30 130%

(8)回售条款触发条件:30/30 70%。募集资金用途发生改变

正股分析

主营原料药、医药中间体、制剂的生产和销售,主要产品有普利类、沙坦类等高血压原料药。

华海主营海外,国外营收占比在62.53%,公司产业链向下游高附加值的制剂领域延伸,形成原料药+制剂垂直一体化的完整产业链,在制造成本上具备压倒性的优势。2018年,伴随推行国家开始推行“4+7”带量采购政策,2018年至今的三轮集采,推行后药价降幅惊人“价格屠夫”凭借其成本优势累计中选18个产品,集采对华海带来国内纯增量市场。

公司2019年原料药及中间体销售实现收入24.8亿元,同比增长23.4%,主要是原料药销售价格上升所致。

1)国内制剂方面主要是随国家集中采购的推进,公司依托扩围联盟地区中选契机,产品市场覆盖率得以快速提升,从而影响国内制剂销售大幅增加;

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